用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸(xī)引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一(yī)季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度(dù)末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的(de)会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务(wù)市(shì)场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过(guò)6年(nián)的规(guī)模研发和持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进(jìn)入(rù)新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(zài)市场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上(shàng)，两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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