钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公(gōng)司(sī)经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(jiā)知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个(gè)有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材(cái)料(liào)价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利(lì)润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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